8月7日晚间，新洋丰（SZ000902，股价14.04元，市值176.2亿元）发布半年报显示，其在今年上半年实现营业收入同比增长11.63%，归母净利润同比增长28.98%。不过，结合一季报来看，新洋丰在今年第二季度的营业收入同比略有下滑，归母净利润同比增速相较一季度也有所放缓。

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《每日经济新闻》记者注意到，从已发布2025年半年度业绩预告的公司来看，上市化肥企业整体业绩较好。但根据近期券商研报，化肥企业因原料端的自我供应能力差异，存在一定的业绩分化。展望下半年行情，受访专家认为，原料市场毛利率预计高位窄幅波动，复合肥毛利率或难以提升。

新洋丰二季度增速放缓

新洋丰主要从事磷肥、复合肥的生产和销售，其目前已具备磷酸一铵年产能185万吨、钾肥进口权（复合肥销量前三企业中唯一），磷矿石产能90万吨/年，配套生产合成氨30万吨/年、硫酸412万吨/年等。

半年报显示，新洋丰在今年上半年实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润为9.51亿元，同比增长28.98%。今年一季度，新洋丰的营业收入和归母净利润分别为46.68亿元和5.15亿元，分别同比增长39.98%和49.61%。结合今年一季报和半年报来看，新洋丰在第二季度的营业收入和归母净利润分别为47.30亿元和4.36亿元。

再结合新洋丰2024年一季报和半年报的业绩数据来计算，新洋丰在2024年第二季度的营业收入和归母净利润分别为50.84亿元和3.94亿元。进一步来看，新洋丰2025年第二季度营业收入同比下降6.96%，归母净利润同比增长10.66%。

对于今年第二季度营业收入同比下滑以及归母净利润增速放缓的原因，《每日经济新闻》记者于8月8日依新洋丰要求发去采访函，但截至发稿，尚未收到回复。

从上半年各产品来看，新洋丰的磷肥和新型复合肥销售收入分别同比增长39.34%和26.83%，毛利率分别提升4.27个和2.58个百分点；常规复合肥销售收入同比下降6.66%，毛利率提升0.14个百分点。新型复合肥仍旧显现出较好的发展态势。

复合肥利润集中在上游

从A股磷肥上市企业已披露公告来看，今年上半年，芭田股份的归母净利润同比预增199.60%至246.20%，这是由于磷矿石及其加工产品销售收入大幅增长，且肥料产品销售同比增长较多；川恒股份的归母净利润同比预增47.03%至66.82%，这是由于公司主要产品销售价格均同比有所上升，毛利率较为稳定；川金诺的归母净利润同比预增152.25%至182.28%，这是由于公司重点提升高毛利产品占比，同时推进精细化成本管控，推动公司盈利能力进一步提升。

在钾肥上市企业方面，今年上半年，亚钾国际的归母净利润同比预增170%至244%，这是由于钾肥销量同比增长，钾肥销售价格同比上升，以及税收优惠政策影响；藏格矿业半年报则显示，其氯化钾平均售价（含税）同比增长25.57%，推动氯化钾营业收入同比增长24.60%。

光大证券在今年7月中旬的一篇研报中表示，2025年上半年，磷肥及磷化工行业内上市公司存在一定的业绩分化，在磷矿石高景气的背景下，川恒股份等企业凭借自身充足的磷矿石供应能力可实现更高的盈利能力；钾肥企业业绩上涨的核心原因则在于原料端氯化钾价格的显著上涨。

卓创资讯复合肥分析师陈洪在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从7月份的毛利率表现来看，原料端氮磷钾的毛利率提升，复合肥毛利率有所降低，渠道利润仍集中在上游。对于后期的市场走向，其认为，原料市场毛利率预计高位窄幅波动，复合肥波动幅度及频率低于上游原料，但毛利率或难以提升。